文 全历史/张君恪

1602年3月20日，荷兰东印度公司成立。

从欧洲前往亚洲的新航路开辟之后，荷兰人纷纷前往亚洲进行贸易。其中，荷兰人成立的股份制有限责任公司——东印度公司迅速壮大，赚取了丰厚的利润。公司的股份也因此成了抢手货。

为了方便股票交易，荷兰东印度公司成立了世界上第一个证券交易所，资本时代也由此开启。

此后，世界的发展轨迹中多了一套逻辑——资本逻辑。荷兰凭借资本运作战胜西班牙，成为海上马车夫。英国借助资本的力量，发展工业革命，成为日不落帝国，伦敦成为世界金融中心。美国利用资本，在二战后成为世界霸主，纽约成为世界金融中心。

我们说回大航海时代。起初，西班牙和葡萄牙抢占了先机，控制了从欧洲到亚洲和美洲的贸易路线。那后起之秀荷兰是怎样超过他们呢？

答案就是钱，也可以称之为“资本”。

哥伦布、达伽马等人率领船队去海外去贸易原先是有王室资助的。但是荷兰（当时也叫尼德兰）1581年才从西班牙的统治下独立，成立共和国。所以荷兰自然是指望不上王室了，启动资金只能自己想办法。（想了解更多哥伦布、达伽马的故事，请a到1492年12月5日的伊斯帕尼奥拉岛和1497年7月8日的里斯本）

筹集资金的第一种途径就是借钱。十七世纪以后，荷兰在资本市场发行了大量的债券。但是债券的融资成本有点高；而且债券到期之后，还要偿还本金的。

第二种途径是没收教会资产。荷兰较早地进行了宗教改革，很多人信奉新教，排斥天主教。所以政府没收了很多天主教会的资产。但是这些资金不仅与西班牙、葡萄牙的资本比起来相差甚远，也很难承担海外贸易庞大的开支和风险。

荷兰人想到了一个新的办法来解决资金问题，那就是成立股份制公司。股份制的意思就是共同出资、收益共享、风险共担。荷兰人都可以认购公司的股份，持有股份之后就有权分享公司经营所取得的利润。与债券相比，公司不用向股份持有人偿还本金，融资成本要低很多。

荷兰东印度公司就是这样的股份制公司，公司初始资金为650万荷兰盾。虽然英国东印度公司成立时间更早，但是资金只有7.2万英镑，仅为前者的十分之一。造成这种差别的原因就在于英国东印度公司只是向特定的商人和贵族集资，而荷兰则是向全体国民集资。（想了解更多英国东印度公司，请a到1600年12月31日的伦敦）

荷兰东印度公司的投资人当中除了有政客和商人以外，还有大量普通市民。有的股东只有十几个荷兰盾，也就是说一般平民也有机会出资担任东印度公司的股东并共享收益。

荷兰东印度公司筹集到资本后开始疯狂扩张。到了1660年，公司几乎垄断了亚洲的香料贸易，船队和雇佣兵遍及全球。与其说是一个公司，还不如说是一个全球扩张的帝国。正是资本的力量让面积狭小、人口不多的荷兰成为了主宰世界贸易的大国，后世把荷兰人称为“海上马车夫”。

赚取大量利润之后，东印度公司会给股东分红。有学者的研究显示，公司在十七世纪给股东的平均年度分红为22. 5%。由于东印度公司经营状况良好，给股东的分红还相当可观，很多人都想要公司的股份。

但是股份交易很麻烦。最初交易时，要有两名公司管理成员在场，才能在公司的总账务部进行股份转让。这就好比村民想用钱买邻居家的一只鸡，但是不能私下交易，还要去村长那里登记，还得有村里的长辈做见证。交易次数少的时候还好，要是这种交易越来越多，村长忙得过来吗？

肯定是忙不过来的，解决办法就是让村民拿着商品和货币在集市自由地交易。后来荷兰在阿姆斯特丹成立的证券交易所就是投资者交易股票的“集市”。“潘多拉的盒子”从此被打开。

后来无论公司的人数多少、规模大小，只要能够获得投资人的青睐，就能在证券交易所融到巨额的资本，这一切都要归功于荷兰人的创意。以前资本流通的速度好比泥路上的手推车，在有了证券交易所之后资本流通的速度就好比高铁，而且还是行驶在四通八达的铁路网上。

整个荷兰上至市长、下到女仆纷纷去交易所买卖股票和其他证券，上百万荷兰人的资金通过证券交易所汇聚到荷兰东印度公司，所以公司有长期和稳定的资本输入。公司再用资金扩大船队、雇佣水手，到处开疆扩土。后来占据台湾、被郑成功驱逐的荷兰人揆一就是荷兰东印度公司的职员。（想了解更多郑成功的故事，请穿越到1662年2月1日的热兰遮）

所以很多人认为荷兰东印度公司是历史上第一家上市公司，公司向荷兰公众募集资金是历史上第一次IPO，公司向持有股份的人发放的公司所有权凭证，就是股票的原型。证券交易所也使得荷兰成为了欧洲的资本中心。

虽然在1799年荷兰东印度公司解散了，但英法等国学习荷兰也成立了证券交易所。现在世界各国的证券交易所已经是全世界经济体系的重要组成部分，无数的政客、商人和普通的投资者都盯着证券交易所提供的各种行情和指数。

即使是一家小规模的公司，只要能够上市就能让投资者在公开市场交易公司的股票，为公司带来足够多的资金。现在很多上市公司都富可敌国，比如微软和苹果。这些公司比一般国家的国民生产总值还要多，这就是向公众募集资金和证券交易所起到的作用。这一切都源自荷兰。

一个微小的制度创新有可能彻底改变世界。荷兰东印度公司的成功，为之后的证券交易所提供了模板，也印证了路径依赖规律。（详见规律26-路径依赖：制度发展的惯性）

历代评价

几乎从一开始，荷兰东印度公司便引起了人们的嫉妒和羡慕；它的财富以及它不久即赢得的权势，使它在整个十七世纪的过程中具有一种不可匹敌的声望。

——库纳厄特《剑桥欧洲经济史》