2020年又一次见证历史！继美股多次熔断，负利率后，昨夜又见证负油价时代。

昨夜凌晨，WTI5月原油期货一开盘就一路狂泻，从10美元/桶一度跌至-40美元/桶,最终收报-37.63美元每桶。照这个理论来说，没错，买一桶油还倒贴送你37美元。此时的你是不是充满无数问号？

什么是WTI？

作为现代社会最为依赖的一次能源，原油既有商品属性也有金融属性。除了基本的供需，库存影响之外，金融市场的力量，地缘政治的影响，都会成为影响油价的主要变量。

虽然在全球范围内有着众多的原油期货，但是真正能够流通并被广泛交易当做基准价格的只有三个原油期货，分别是：

WTI，即West Texas Intermediate（Crude Oil），美国西德克萨斯轻质中间基原油。所有在美国生产或销往美国的原油，在计价时都以轻质低硫的WTI作为基准油。由于美国在全球的军事以及经济能力，美国长期居于世界第一原油消费国，加上NYMEX（纽约商业交易所）在全球的影响力，以WTI为基准油的原油期货交易，就成为全球商品期货品种中成交量的龙头。

布伦特原油，英文Brent oil，出产于北大西洋北海布伦特地区。包括西北欧、北海、地中海、非洲以及也门等国家和地区，均以此为基准，由于这一期货合约满足了石油工业的需求，也跻身于国际原油价格的三大基准。WTI现货交易量逊于布伦特原油，

中东是全球石油产量最大的基地，他们的基准油是阿联酋的高硫“迪拜（Dubai）”原油。它往往可以反映亚洲对原油的需求状况。其现货主要在新加坡和东京交易，期货交易量则很小。

如何产生-为何会出现负油价？

负油价的出现这要从期货本身说起。期货的本质意义是交易双方在未来某一时间交收一定数量的商品，商品可以是大豆、石油等实物商品，也可以是股票、债券等金融资产，期货是一份契约合同，期货市场则是一个投机市场。

通常来说，远期期货价格要高于近期期货价格，因为期货市场存在持仓费用，也就是时间价值的体现。正常情况下，一个月前后的近期和远期原油期货的价差在40-50美分左右。但是这一次，WTI5月合约和6月合约的价差已经超过9美元。

而期货合约从5月滚动到6月，6月期货价格在20美元之上，而5月期货价格在负值，如果如果交易员移仓想要保持相同的寸头，那么成本将会大大增加。

再从时间上看，WTI5月合约将在4月21日（北京时间22日凌晨02:30）进行交割，但在这个关键时间点，全球经济受到疫情重创。

首先是极其疲弱的原油需求。

新冠病毒大流行对全球经济造成了严重打击，比如航空业，多家航空公司较少航线、停飞甚至是破产，削弱了实体经济对石油的需求。

虽然OPEC与其产油国盟友于本月早些时候达成了一项历史性的协议：从5月1日开始每日减产970万桶，但许多分析师认为这仍不足以抵消需求的下降。

其次是储存空间告急。

美国能源信息署（EIA）周中公布的数据显示，截至4月10日当周，美国原油库存（不包括战略石油储备）较此前一周增加1924.8万桶，美国原油库存变化值连续12周录得增长，涨幅续刷纪录新高。

俄克拉荷马州库欣原油库存增加572.4万桶，前值增加641.7万桶；库欣原油库存变化值连续6周录得增长。

Rystad Energy石油市场主管Bjornar Tonhaugen强调，“全球供需失衡的真正问题已经开始在价格上显现出来。随着生产继续相对完好无损地进行，仓库将一天比一天满。”

这一系列数字意味着：生产商很快就没有足够空间来储存原油了，况且还面临储存成本过高的问题。此刻，你有没有想到被倒掉的牛奶？（玩笑，当然油不能倒掉）

那怎么办呢？

随着交割日期只剩一天，留给华尔街的似乎就只有一条路：卖！无论是什么价格，都要平仓。因此，这就是为什么在美股市场午盘之后，我们看到WTI油价的迅速断崖式地跳水下挫，不断刷新历史新低纪录。

这对整个石油行业来说又意味着什么呢？大油企们肯定会面临损失，在美股盘中，雪佛龙和埃克森美孚公司双双下跌超过4%。能源板块整体下跌3%，领跌了标普500指数。在美股收盘时，道琼斯工业平均指数下挫接近600点，收跌2.44%，标普500指数跌幅1.79%，而纳斯达克综合指数跌幅1.03%。同时，衡量市场恐慌情绪的VIX指数上涨接近15%。

事实上，可能市场更加恐慌的是石油行业中小企业的大片破产。周一下午位于美国得州的一位做石油压裂器材生意的企业高层透露，去年，公司全年营收在4000万美元，而现在每个月能达到50万美元的收入已经谢天谢地了。现在公司只能靠政府补贴才能度日，客户的裁员数量高达60%。

对这些中小企业来说，无论是5美元，1美元，还是负油价都已经毫无意义，因为企业“活下去”这三个字已经不靠市场了。这位运营者说，他现在每天只希望，他的客户们不要倒闭，否则合同款项都收不回来。油价重挫之下，大企业面临的危机远远不及已经无法贷款的中小油企们，而如果更多中小企业纷纷破产，在市场中将会看到能源产业遭遇多米诺骨牌效应。

“负油价”时代将在美国实现？

“按照此前的市场逻辑来讲，油价跌幅越深，两大基准原油价格之间的价差越窄。”

据媒体报道，“目前的市场情况就是非常直观的反映出，美国国内原油市场濒临崩溃。”

库存即将见顶带来的另一个作用，就是市场上现货贸易价格出现大幅下降。据媒体报道，得克萨斯州的一些原油买家，在近期报出了2美元/桶的价格。

这也意味着，美国本土出现“负油价”的可能性大大增加。

这绝非是危言耸听，为了维持生产保证市场地位，一些账面上还有流动资金的美国页岩油生产商，在面临无库存可用的情况下，很可能会向原油买家支付费用，以处理生产的原油。

这对于经历页岩油革命而蓬勃发展的美国原油产业，无疑是一次巨大的危机，许多企业面临生死困境。

一亿桶石油将被运往何处？

截至4月17日，5月合约有超过10万个空缺仓位，远高于5年期约6万个的平均水平。更令人吃惊的是，2020年5月份的美原油期货合约将在4月21日下午2：30点进行交割，但通常只有约2000份合约交割。这次我们看到的是10万份合约，或约1亿桶石油。当然，问题是，在一个商业石油库存最快将于下个月耗尽的世界里，所有这些石油将交付到何处？

不幸的答案是：石油生产商将不得不承担因停产而造成的数十亿美元损失。这让我们得出了英国《金融时报》能源主管的悲剧性（如果准确的话）结论：“这是一场正在上演的巨大经济悲剧。”

这场危机将摧毁如此多的生计和就业机会。无论人们如何看待石油行业——世界需要减少石油消费有许多明显的理由——这是一场正在上演的巨大经济悲剧。

文章来源：央视新闻、证券时报e公司、21世纪经济报道、金融界、华尔街见闻、网易财经、中国基金报