有“中国纳斯达克”之称的创业板本周一正式启动了历史性的改革。

首批注册制新股今日上市，前五日不设涨跌幅。18只新股集体大涨，平均涨幅达212%。其中康泰医学（N康泰）收盘劲升1,061%，创下了至少2000年以来A股新股首日的最大涨幅，尾盘更是一度暴涨逾3,000%。

存量股票日内股价波动上下限从10%提高到20%。坚瑞沃能等四只股票收在20%涨停板，整个创业板也被带动走出V字行情，创业板指收涨1.98%。

这一行情出乎很多投资者意料。按照以往的市场惯例，有巨无霸新股或批量新股上市时，整个存量市场会因吸血效益受到冲击。去年科创板交易首日，25家新股总成交额约486亿元，占当日沪深(除科创板)总成交额的13%。由于资金分流效应，上证综指当日下跌1.3%。在上周周内，投资者们在各个论坛的议论主题是，“跑不跑啊？”本周一，创业板率A股各个板块用大涨战绩喊话投资者，“老乡别走。”

“今天真是开眼界了！一场豪赌，叹为观止。”资深股民霍青山向全现在评论N康泰的暴涨。

创业板注册制的推行，是继科创板之后的又一中国资本市场重大改革举措。卖方分析师、机构投资者的普遍共识是，在完善信息披露和退市制度的加持之下，创业板的优胜劣汰将会全面到来，有利于发挥对优质公司的价值发现和融资支持作用。然而对散户投资者来说，相较于研究能力、资本实力更强的专业机构将处于劣势。

狂热

“翻两倍了！”霍青山打中了今天的一只注册制新股“N大宏立”，这是一家生产砂石破碎、输送机械的四川公司。N大宏立开盘就涨超200%，动态市盈率超过了80倍，估值甚至远高于一些互联网公司（腾讯控股市盈率不到40）。

心情激动的霍青山一整天都盯着大盘，由于担心后续行情可能不乐观，在下午2点卖出了N大宏立，单日净赚2万元。

5年多的炒股生涯中，霍青山中过两次新股，她炒股赚的最大一笔钱就是来自打新。尽管现在开通了融资融券资格、科创板投资资格，比大部分股民的资产规模、投资经验都丰富，霍青山对注册制到底意味着什么也未做研究。这是散户投资者的常见状态。

有10多年股龄的朱平今天打中了新股安克创新（N安克）。朱平从来不是“价值投资者”，这样才能在A股市场游刃有余，曾安然度过2015年股灾，几年前炒作ST股票也赚过一笔。出于对今天走势的预判，朱平早上刚开盘就挂出N安克卖单，一般持仓顺利在最高价附近卖出（160元），高于收盘价146.86元，“落袋为安”。

朱平看得很清楚，“注册制下，新股赚钱效益会减少，破发开始增加。”ST壳股是炒不成了，“创业板退市会大量增加，看好并购和业绩股。”

在平均涨幅212%的18只新股中，N康泰是最引人注目的那一个。N康泰在尾盘骤然拉升，一度涨幅达到2931.5%，两度被交易所临停，最终收涨1061.42%。这只医药股的市盈率（TTM）达到了113.27倍。

赚钱效应下，不乏追涨者。根据行情软件的分价表，在200元及以上价位成交的总金额超过1000万元，这部分投资者较收盘价浮亏41%～-61.69%。有投资者在盘后晒出当日收益显示，在300块附近追涨买入了N康泰，当日就缩水60%，单只股票浮亏5.46万。

周一上市的18家新股主要分布在电子、医药和高端制造行业，当日涨幅区间在43%-1,061%，平均涨幅为212%。活跃成交下，首批创业板注册制股票换手率多数超过50%。

而在创业板新股批量上市的同时，创业板指数收报2684点，大涨1.98%，一扫此前三周持续走跌的颓势。墨菲定律并未生效。一位财经媒体的老编辑对全现在分析称，“市场从7月跌下来后一直不太好，今天算是‘政策市’，明天不一定能持续。”

新的规则，新的玩法

新股上市前五日不设涨跌幅，这让A股投资者首次体会到了美股港股过山车般的惊险刺激。

与科创板存在50万的投资门槛不同，创业板有超过4000万的低门槛投资者。相较于没有历史包袱的科创板，创业板改革牵扯的存量利益巨大，也很棘手。从几个月前开始，各个券商就要求老用户重新测评风险等级，签署新版《创业板投资风险揭示书》。而对于新开户投资者，门槛进一步提高——日均资产不低于10万、交易经验在24个月以上。

对于创业板改革的众多举措中，“放宽涨跌幅限制至20%”这一规定的影响面最大，直接涉及到800多家存量公司，占全部 A 股的五分之一左右。

乍看之下，20%的涨跌幅似乎会增加股票的波动风险，但从科创板的经验来看，并没有经常出现+20%或者-20%的剧烈波动。据平安证券策略团队的报告，科创板自施行以来，日均涨跌幅超过10%的比重只有5.8%，且价格笼子和临停机制也起到一定对冲高波动的作用。

涨跌停板有加强趋势的作用，15年股灾中的连续千股跌停，不断传导、加剧了下跌势能。知名投资博主“股社区”分析认为，科创板很少出现那种连续涨停的传统妖股模式，大概就是20%规则起到的作用。

这次创业板的改革，是A股规则继续向全球股市主流玩法靠拢的一大步。平安证券预测，优质龙头公司进一步获得资金的认可，尾部公司的出清速度将加快，在此背景下市场对于投资者专业性的要求也在提高，未来 A 股市场长线资金的占比有望抬升。也就是说，马太效应将加剧。

“推进创业板改革并试点注册制，是党中央、国务院做出的重要决策部署……增加市场包容度和覆盖面，支持更多优质公司在国内上市。”本周一在深交所举行的创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式上，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤致辞表示。

在中美贸易争端、资本市场摩擦不断升级的过程中，A股的政策改革向寻求海外上市的公司提供了多一个选择。在交银国际首席分析师洪灏看来，创业板改革将是中国与美国技术竞争的宏伟计划中的一个重要组成部分。毕竟，要技术领先就需要资金——而且是大量的资金。

目前有182家在注册制改革后申报创业板上市的增量企业等待上市。

洪灏认为，市场不应过分关注改革首日的表现，并以此来判断改革是否成功。中国的市场改革正在提速。市场改革就是要让市场来决定价格，从而更有效地配置资源。传统智慧希望看到比较好的初始表现，以提振全民信心。但事实上，创业板估值不低，“当下的市况里，股价的下跌，而不是股价的上涨，才是市场改革是否成功的真正标志。”